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    自然和人为危机下的2011年,经济态势何去何从
    时间:2011-03-15 17:38 发布者:童笛 阅读:3078

      日本发生强震。而原油主产地阿拉伯世界充满了危机。欧洲国家主权债务问题缠身。而我国通胀居高不下,举步维艰。
      全球经济难题风起云涌,使得美国联邦储备委员会(FED,美联储)保持着谨慎的态度,持续观望。而近期经济问题的研究和利率政策会议也将召开。
      从现在的全球经济形势来看,这些问题究竟会对美国经济有何深远的影响,我们还是难以得出结论。就比如油价上涨,它既可能带来通货膨胀的威胁,也有可能使消费动力下降和经济发展放缓,而这两种不同的后果会把美联储带向两个完全不同的政策方向。
      关于日本此次严重的地震灾害,做直观的估计是在年内将会小幅度的影响日本经济,当然日本的经济长期的疲软,作为越来越不重要的经济体来说,小幅度短期的有限下降并不能影响全球的经济发展。
      单从日本地震对经济的影响程度来看,我认为这将取决于日本何时能恢复完全的正常的电力供应,这是灾后重建和经济恢复的前提条件。我倒是觉得重建工作会振奋低迷已经的日本各行业。但是日本经济想彻底摆脱当前滞后状态所需要的时间,可能要远远长于我们的预计值。
      虽然在文章开头我们所描述的成组合状的经济问题会使全球经济呈现出滞胀前景,但到现在为止,日本地震对于美国经济的影响似乎并不像预期的那样严重。因此,美联储会继续等待事件的发展态势,任何的轻率表态都是不合适的表现。
      地缘政治风险与联邦基金利率期货市场的升息预期图表:

      关于年内迄今全球重大地震的图表:

      如果没有这些全球性的组合经济问题,美联储关于制定政策的思路是会非常不同的,毕竟失业率在过去100天下降了一个百分点,有确凿的证据显示世界的制造业与第三产业正在快速的恢复,全球的消费支出也在持续的上升。 综合新年三个多月的统计数据笔者预计,美联储的政策声明将显得更加乐观一些。例如,本次声明可能会说向其目标前进的速度缓慢,不再像上次声明那样说令人失望地缓慢,将会承认劳动市场形势改善。

      通货膨胀的压力问题
      全球的通胀压力也在上升,特别是中国,尤其是原油和粮食价格上涨(因为诸多因素的影响,譬如灾害问题)定于这周公布的数据,也许会看出欧美经济体面对的价格压力在飞快的增加,而单个经济个体(消费者)面临的物价压力上升速度会保持一定的克制。
      当然有的观点认为世界原油油价上涨是暂时的现象,不会对整体通胀趋势产生重大影响。他们认为,由于经济仍然上升过缓而且失业率仍然居高不下,企业将难以把价格上涨转嫁给消费者。

      但是笔者不赞成这种观点的
      因为根据调查我们发现企业为产品原材料支付的价格与其成品出售价格之间的差距,就和1970年时发生大规模滞胀期间的比率是相似的。
      为什么我们感受不到物价的飞速上涨,原因显而易见就是企业简单粗暴的大幅削减人员成本,使得许多企业到如今能够在不涨价的情况下消化原材料成本上涨,但是,这样的转换不会是永远,迟早他们必须把成本上涨转嫁给给消费者。

      美国相对安全
      但是,起码在这段时期,美联储的政策立场比较透明,就是继续保持非常宽松的货币政策,笔者相信认为,由于面临如此多的潜在地缘政治问题影响,美联储完全没有必要紧缩。
      确实,让我们回到文章开头考虑到欧洲、中东和亚洲的情况,美国在这一刻真是稳定的大后方。
      利比亚在动乱,沙特阿拉伯发生大规模的抗议活动,西班牙和希腊信贷评级被一再调降让人失望,欧元地区债务危机越演越烈,我国出口数据与预期相比,并不乐观,粮食与原油价格大涨,这些因素促使我们认为,股市持续了两年的良好状态即将出现改变。在这种复杂的形势下,我们的选择除了冷静,冷静还是冷静,潜在基本面保持良好,在这场全球性风暴中,加拿大和美国是经济的避风港,当然,明天会发生什么,我们也不知道。

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